[多选题]下列关于公司债券的表述中,正确的有()。
正确答案 :ABDE
公司债券按发行的保证条件不同,可以分为抵押债券、担保债权和信用债券
溢价发行的债券,其折现率小于票面利率
债券期限越长,投资者的投资风险越大
债券越接近到期日,则价格越接近面值
解析:选项C,债券票面利率越大,则票面利息的金额越大,相应的其发行价格应该越高。
[多选题]下列关于放弃现金折扣的信用成本率的表述中,正确的有()。
正确答案 :ABDE
折扣期越长,则放弃折扣的信用成本率越大
信用期越短,则放弃折扣的信用成本率越大
放弃折扣的信用成本率与货款额没有关系
如果企业将应付账款额用于短期投资,所获得的投资报酬率高于放弃现金折扣的信用成本率时,则应放弃现金折扣
解析:选项C,折扣率越大,则放弃折扣的信用成本率越大。
[多选题]下列关于公司价值分析法的表述中,正确的有()。
正确答案 :ACE
公司价值由权益资本价值和债务资金价值构成
权益资本成本率等于无风险报酬率加上风险报酬率
在公司价值最大的资本结构下,公司的平均资本成本率也最低
解析:选项B,权益资本价值与公司的利息成反比,利息越大,则权益资本价值越小。选项D,权益资本价值是按照权益资本成本来计算的,加权资本成本不影响权益资本价值。
[多选题]关于股利相关论,下列说法正确的有()。
正确答案 :ABC
所得税差异理论认为,由于普遍存在的税率以及纳税时间的差异,资本利得收益比股利收益更有助于实现收益最大化目标,公司应当采用低股利政策
"在手之鸟"理论认为,当公司支付较高的股利时,公司的股票价格会随之上升,公司价值将得到提高
代理理论认为,股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突
解析:根据信号理论,鉴于股东与投资者对股利信号信息的理解不同,所作出的对企业价值的判断不同。增发股利是否一定向股东与投资者传递了好消息,对这一点的认识是不同的。如果考虑处于成熟期的企业,其盈利能力相对稳定,此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利,可能意味着该企业目前没有新的前景和很好的投资项目,预示着企业成长性趋缓甚至下降,此时,随着股利支付率提高,股票价格应该是下降的。选项E,剩余股利政策是以股利无关论为基础的,所以不正确。
[多选题]下列关于资本结构决策方法的表述不正确的有()。
正确答案 :DE
根据每股收益无差别点法,每股收益最大,则公司价值最大
资本结构的决策方法只包含比较资本成本法和每股收益无差别点分析法
解析:选项D,每股收益无差别点没有考虑风险,每股收益最大,企业价值不一定最大;选项E,选择资本结构的方法有很多种,不仅仅包括比较资本成本法和每股收益无差别点分析法。
[单选题]中联公司目前拥有资金6000万元,其中,长期借款2400万元,年利率10%;普通股3600万元(其中,股本为180万元,资本公积为3420万元,每股面值为1元),本年支付每股股利2元,预计以后各年股利增长率为5%。中联公司为生产A产品,急需购置一台价值为2000万元的W型设备,该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年,预计净残值率为1%。按年限平均法计提折旧。经测算,A产品的单位变动成本(包括销售税金)为300元,边际贡献率为40%,固定成本总额为1250万元,A产品投产后当年可实现销售量8万件。为购置该设备,中联公司计划再筹集资金2000万元,有两种筹资方案。方案甲:增加长期借款2000万元,借款利率为12%,筹资后股价由目前的20元下降到18元,其他条件不变。方案乙:增发普通股80万股,普通股市价上升到每股25元,其他条件不变。企业所得税税率为25%。根据上述资料,回答下列各题。
正确答案 :
解析:1.[(息税前利润-2400×10%)×(1-25%)]÷(180+80)=[(息税前利润-2400×10%-2000×12%)×(1-25%)]÷180,则息税前利润=1020(万元)。40%销售收入-固定成本1250=1020,因此销售收入=5675(万元)。2.当年息税前利润=300÷(1-40%)×40%×8-1250=350(万元),因为低于每股收益无差别点的EBIT,因此应该采用发行新股的方式筹集资金。3.中联公司采用发行新股的方式筹集资金。第1年的税前利润=息税前利润-利息=350-2400×10%=110(万元),因为第2年的税前利润比第1年增长200万元,假设第2年的销售量为X万件,则:110+200=X×300÷(1-40%)×40%-1250-2400×10%,解得X=9(万件)。所以,若要求A产品投产后的第2年其实现的税前利润总额比第1年增长200万元,在其他条件保持不变的情况下,应将A产品的销售量提高12.50%[(9-8)÷8×100%]。4.销售单价=单位变动成本÷(1-边际贡献率)=300÷(1-40%)=500(元)单位边际贡献=(利润总额+固定成本)÷销售数量=(5000000+12500000)÷80000=218.75(元)单位变动成本=销售单价-单位边际贡献=500-218.75=281.25(元)
[单选题]与普通股筹资方式相比,优先股筹资方式的优点是()。
正确答案 :C
企业的控制权不易分散
解析:相对普通股股东而言,优先股股东一般没有投票权,利用优先股筹资不会分散公司的控制权。
[单选题]某公司当前总资本为32600万元,其中债务资本20000万元(年利率6%)、普通股5000万股(每股面值1元,当前市价6元)、资本公积2000万元,留存收益5600万元。公司准备扩大经营规模,需追加资金6000万元,现有两个筹资方案可供选择:甲方案为发行1000万股普通股、每股发行价5元,同时向银行借款1000万元、年利率8%。乙方案为按面值发行5200万元的公司债券、票面利率10%,同时向银行借款800万元、年利率8%。假设不考虑股票与债券的发行费用,公司适用企业所得税税率25%,则上述两方案每股收益无差别点息税前利润为()万元。
正确答案 :B
4304
解析:假设每股收益无差别点时息税前利润为EBIT,则可以列式:(EBIT-20 000×6%-1 000×8%)×(1-25%)/(5 000+1 000)=(EBIT-20 000×6%-5 200×10%-800×8%)×(1-25%)/5 000,解答EBIT=4 304(万元)。
[单选题]既可以维持股价稳定、又有利于优化资金结构的股利分配政策是()。
正确答案 :D
低正常股利加额外股利政策
解析:采用低正常股利加额外股利政策,公司可以灵活掌握资金的调配,同时有利于股价的稳定。
[单选题]下列关于吸收直接投资的特点的说法中,不正确的是()。
正确答案 :D
不易尽快及时形成生产能力
解析:吸收直接投资能够尽快形成生产能力,因此选项D是错误的。选项D的说法是发行股票筹资的特点
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