正确答案: C

12.50

题目：甲公司2012年每股收益0．8元。每股分配现金股利0．4元。如果公司每股收益增长率预计为6％，股权资本成本为10％。股利支付率不变，公司的预期市盈率是（）。

解析：股利支付率=0．4／0．8=50％，预期市盈率=股利支付率／（股权资本成本-增长率）=（0．4／0．8）／（10％-6％）=12．5。

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[多选题]下列关于相对价值模型的表述中，不正确的有()。

B、市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于0的企业

C、驱动市净率的因素中，增长率是关键因素

解析：市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业，所以选项B的说法不正确;驱动市净率的因素中，权益报酬率是关键因素，所以选项C的说法不正确

[单选题]下列有关企业的公平市场价值表述不正确的是（）。

如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业必然要进行清算

解析：一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。但是，也有例外，就是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。这种持续经营，摧毁了股东本来可以通过清算得到的价值。

[单选题]某公司本年的股东权益为500万元，净利润为100万元，利润留存率为40％，预计下年的股东权益、净利润和股利的增长率均为4％。该公司的8为2，国库券利率为4％，市场平均股票风险溢价率为5％，则该公司的内在市净率为（）。

1.2

解析：内在市净率=权益净利率1×股利支付率／（股权成本-增长率）预期股东权益净利率=[100×（1+4％）]／[500×（1+4％）]=20％股利支付率=1-利润留存率=1-40％=60％，股权成本=4％+2×5％=14％，则有：内在市净率=（20％×60％）／（14％-4％）=1．2。

[单选题]某公司2017年税前经营利润为2000万元，所得税税率为25％，折旧与摊销为100万元，经营流动资产增加500万元，经营流动负债增加150万元，经营长期资产总值增加800万元，经营长期负债增加200万元，利息40万元。假设该公司能够按照40％的固定负债率为投资筹集资本，企业保持稳定的资本结构不变，“净经营资产增加”和“净负债增加”存在固定比例关系，则2017年股权现金流量为（）万元。

960

解析：股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加-（税后利息费用-净负债增加）=税前经营利润×（1-T）-净经营资产增加-I×（1-T）+净负债增加=（税前经营利润-I）×（1-T）-净经营资产增加+净负债增加=净利润-（净经营资产增加-净负债增加）如果按照固定的负债率为投资筹集资本，企业保持稳定的资本结构，“净经营资产增加”和“净负债增加”存在固定比例关系，则股权现金流量的公式可以简化为：股权现金流量=净利润-（1-净负债增加／净经营资产增加）×净经营资产增加=净利润-（1-负债率）×净经营资产增加=净利润-（1-负债率）×（资本支出-折旧与摊销）-（1-负债率）×经营营运资本净增加=（2000-40）×（1-25％）-（1-40％）×（800-200-100）-（1-40％）×（500-150）=1470-300-210=960（万元）。

[单选题]某公司本年的净利润为100万元，所有者权益为500万元，留存收益比例为40％，预计下年的所有者权益、净利润和股利的增长率都为6％。该公司的13值为2，国库券利率为5％，市场平均股票要求的收益率为10％，则该公司的内在市净率为（）。

1.33

解析：内在市净率=（股东权益净利率×股利支付率／（股权成本-增长率），预期股东权益净利率=[100×（1+6％）]／[500×（1+6％）]=20％股利支付率=1-利润留存率=1-40％=60％，股权成本=5％+2×（10％-5％）=15％，则有：内在市净率=（20％×60％）／（15％-6％）=1．33。

[多选题]下列关于价值评估的意义说法正确的有（）。

评估并不是完全客观和科学的

价值评估的结果不可能绝对正确

即使评估进行得非常认真，合理的误差也是不可避免的

解析：评估是一种定量分析，但它并不是完全客观和科学的。一方面它使用许多定量分析模型，具有一定的科学性和客观性。另一方面它又使用许多主观估计的数据，带有一定的主观估计性质，选项A正确；评估不是随便找几个数据带入模型的计算工作。模型只是一种工具，并非模型越复杂评估结果必然越好，选项C不正确；价值评估带有主观估计的成分，其结论必然会存在一定误差，不可能绝对正确，选项B正确；在进行评估时，总要对未来做出某些假设，从而导致结论的不确定。因此，即使评估进行得非常认真，合理的误差也是不可避免的，选项D正确。